中一期貨 | 原油價格暴跌!是機會嗎?

原油價格暴跌!是機會嗎?


719日,美油WTI 9月期貨合約盤中最深跌9.5%,最低至65.75美元,創一年多以來最大單日跌幅,也是一個多月以來首次跌破70美元整數位。美油WTI已從76日所創的六年新高回調15%,如果從高點跌超20%代表進入技術熊市。


1:紐交所WTI原油期貨價格走勢


為什麼?


OPEC+在718達成的新協議,是導致原油下跌的直接原因。在最新方案中,阿聯酋的生產基準從目前的317萬桶/日上升至350萬桶/日,沙特和俄羅斯的基準線增加了50萬桶/日,伊拉克和科威特的基準線提高15萬桶/日。總基線增幅為163萬桶/日,從20225月開始生效。同時,OPEC+宣佈將從20218月開始,每月總產量增加40萬桶/日,直到徹底退出580萬桶/日的減產規模(預計為20229月)[1]


和之前的方案對比,新協議大幅提高了減產基準,並且首次給出徹底退出減產的時間。這意味著從明年5月開始,OPEC+供應的原油量將有大幅提升,並且明年下半年將不再有任何減產約束,OPEC+的原油產能將得到完全利用。


Delta變種病毒的爆發是原油下跌的另一個重要原因。此前投資者認為隨著更多人接種疫苗並恢復正常生活,今年原油需將激增並提振油價。然而7月以來,歐洲和美國的每日新增確診數量大幅反彈,其中Delta病例占比高達60%~80%,英國更是接近100%[2]。在經歷了漫長的封鎖後,英國剛在719日宣佈全面解封,確診數量的不斷增加給解封政策帶來了爭議[3]。如果Delta病毒的傳播導致歐美重新採取限制措施、經濟復蘇進程再度放緩,對原油的需求將是重大打擊。


原油牛市結束了嗎?


長期來看,從2022年下半年開始,原油市場將重新進入完全市場化的狀態。考慮到當前原油產能的巨大提升空間,原油難有長期大牛市。


但是短期來看,原油價格的下跌空間可能並不大。


2:南非日均新增確診和新增死亡趨勢對比


3:英國日均新增確診和新增死亡趨勢對比


其一,看似大幅激增的確診數可能沒有那麼可怕。南非的疫苗接種率僅為6.7%,新增死亡數隨著新增確診數大幅攀升,形勢和前兩次確診病例激增時區別不大。英國的接種率已經達到67%,雖然現在日均新增確診數大幅攀升,但是住院人數和新增死亡數仍保持在低位,情況和前兩次明顯不同[4]。從目前的數據來看,現有疫苗雖然不能阻斷Delta病毒傳播,但是在重症防護上仍非常有效。對英國超過14000Delta病例所做的分析顯示,輝瑞/BNTAZ疫苗的重症防護率均超過90%[5]


如果未來一段時間英國的住院數和新增死亡數都維持低位,那麼英國不但不會重啟封鎖,反而可能成為疫情走向結束的標誌性國家。歐美等其他疫苗接種率較高的國家,可能紛紛效仿英國徹底解除封鎖,經濟將加快復蘇。


4EIA每週原油庫存變化量


其二,今年下半年原油大概率將保持供不應求的局面。自今年3月以來,EIA原油庫存整體保持著下降趨勢,並曾連續7周、每週下降超過500萬桶。722日公佈的庫欣地區原油庫存已經創下了20201月以來的新低[6]


美國能源情報署(EIA)統計,當前美國石油產量略高於1100萬桶/日,較疫情前峰值低約200萬桶/日。並且EIA認為今年美國原油產量提升的空間只有10萬桶/日,更多的產能要到明年才能得到釋放[7]


OPEC+的新協議雖然提高了長期原油產量,但今年剩餘時間的計畫仍為每個月提高40萬桶/日的產能,和舊協議保持一致。高盛直言增產速度低於預期,短期內油價可能繼續上行。高盛認為除非OPEC+在年底前新增產量達到500萬桶/日,否則全球仍將陷入供給不足的困境,布油價格將在今年夏天達到80美元,油價波動性也可能在未來幾個月上升[8]


結語

長期來看,隨著OPEC+和美國原油產能的大幅提升,原油價格可能在2022年面臨持續壓力。但今年還有5個多月,短期供需關係對原油價格的影響也有很大的影響力。投資者可對未來的原油庫存數據保持關注,一旦庫存下降速度加快,原油價格可能得到支撐,甚至再次上沖創下新高。然而,如果庫存下降速度不及預期,意味著原油需求恢復緩慢,明年原油的供需情況將更差,進而導致原油價格提前下跌。在多種不確定中,原油價格的波動性可能大幅提升,投資者可以多關注其中的風險與機會。

參考鏈接

[1] 韓旭陽,華爾街見聞,《OPEC+同意8月起增產40萬桶/日 計畫在明年9月前全面取消減產》

https://wallstreetcn.com/articles/3635670

[2] Kevin,富途牛牛,《中金:引發市場大跌的變種疫情有多嚴重?》

https://news.futunn.com/post/9784514?src=1&futusource=news_push_page&skintype=0&report_type=market&report_id=167110&seo_redirect=1&level=1&data_ticket=90c551c8e65d21632f3c61aecdfad0a7&utm_medium=futu_niuniu_share&utm_content=web_share&utm_campaign=news&utm_term=167110&lang=zh-CN

[3] 張信鳳、常紅,人民網,《英國日感染激增,719日仍全面解封》

http://world.people.com.cn/n1/2021/0719/c1002-32162601.html

[4] Viola,富途資訊,《Delta變異毒株肆虐,對後市影響幾何?》

https://news.futunn.com/post/9785483?src=1&futusource=news_push_page&skintype=0&report_type=market&report_id=167146&seo_redirect=1&level=3&data_ticket=1615204824209125&utm_medium=futu_niuniu_share&utm_content=web_share&utm_campaign=news&utm_term=167146&lang=zh-CN

[5] 任中原,聯合新聞網,《對抗Delta病毒,各種疫苗的防護效果比較》

https://udn.com/news/story/121707/5591476

[6] 趙思遠,新浪財經,《美國庫欣地區原油庫存降至18個月來低點,國際油價強勁上漲》

https://finance.sina.com.cn/money/future/roll/2021-07-22/doc-ikqciyzk6874001.shtml

[7] 林菁揚,華爾街見聞,《油價上漲的底氣何在?美國原油產量上不來》

https://wallstreetcn.com/articles/3634865

[8] 曾心怡,華爾街見聞,《高盛:別管OPEC鬧劇了,全球供應太緊缺,油價還要漲!》

https://wallstreetcn.com/articles/3634777

2021/7/23
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