JPX日交所:需要關注自律性反彈

交易評語 ( 一周累 ) 5月7日~5月10日

■對中美貿易摩擦激化的憂慮再次升溫,日經期貨連續四周上漲後轉向下跌

 大型假期過完,日經 225 指數期貨價格比 4 月 26 日(週五)收盤價下跌 940 日元( -4.22% )至 21310 日元,為連續四周上漲後轉向下跌。美國貿易代表辦公室( USTR )在假期中( 5 月 6 日)發布聲明,美國將對2000 億美元中國輸美商品的關稅從 10% 上調至 25% 。中國商務部新聞發言人表示,如果美方關稅措施付諸實施,將不得不採取必要反制措施。市場對中美貿易摩擦激化的憂慮再次升溫,日經期貨周初( 7 日)跌破 22000 日元關口。由於上調關稅的日期定為此週末 10 日(週五),市場關注中美貿易磋商的進展,觀望氣氛進一步濃厚。

■海外機構的投機性交易顯眼

 日經 225 指數期貨交易方面,瑞信或接受海外對沖基金的訂單,不斷賣出成為賣方領頭,摩根士丹利等機構跟進。同時買方方面,進行套利交易的法國興業不斷買進,繼前一周成為買方領頭。TOPIX 期貨交易方面,除了摩根士丹利不斷賣出成為賣方領頭以外,瑞信和巴克萊等均成為賣方上位。巴克萊或許接受風險平價策略相關的賣出單子。瑞信和摩根士丹利等投機機構佔了日經期貨和 TOPIX 期貨的賣方上位。

■日經VI 飆升,升破視為危險水平的 20.00 點

 日經恐慌指數 (VI) 飆升,較比前一周末( 26 日)上升 7.03 點( +41.95% )至 23.79 點,為連續三週下降後轉向上升。市場對中美貿易摩擦激化的擔憂復燃,全球股市呈現連鎖型下跌現象,日經 VI 亦急升。特朗普政府表示上調對中國產品關稅稅率,致日經 VI 在 10 日(週五)最高升至 24.66 點。

■需要關注自律性反彈

 本週日經 225 期貨需要關注中美貿易磋商的進展,自律性反彈局面或將呈現。美國特朗普政府定於 10 日(週五)上調對華產品的關稅稅率。部分市場人士分析認為,在未來一個月內被撤回的可能性較大。目前投資者心理暫時穩定。上調關稅日期在即,市場行情已經進行了大幅度調整,拋售壓力將會暫時緩解,即容易出現自律性反彈局面。多數日本企業在前半週將公佈財報,使得個股交易持續活躍。若海外市場穩定下來,最近被拋售的股票會出現逢底介入,對日經期貨的回升壓力亦或將增大。另外,中國與美國在後半週將公佈主要經濟數據。市場人士意識到中美兩國潛在的風險,可能使得觀望氣氛濃厚。根據中美磋商相關信息,預計日經期貨繼續震盪。美國 VIX 期貨的空頭頭寸還在超過 10 萬手,後續平倉交易引起 VIX 指數或將飆升,投資者需要警惕。本週預估價為: 21000 日元至 22000 日元。

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平均指數期交易 ( 近期 )  

本週累計上位 15家(買賣差數) 

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※根據各交易所公佈的前20 家數據來統計。因為按每週累計的買賣差數統計,按日上位的券商也不一定排列。並且,按日的交易前 20 家以下的數據沒有公佈,上面標示的差數與實際數據可能不一致(或是差距較大)。上面數據不包括點差、公開喊價和 SGX 交易。根據每週各交易所公佈的未平倉量,加(減)每天的買賣差數,作為未平倉量的推算值。


TOPIX期貨交易(近期)  

本週累計上位 15家(買賣差數)


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※根據各交易所公佈的前20 家數據來統計。因為按每週累計的買賣差數統計,按日上位的券商也不一定排列。並且,按日的交易前 20 家以下的數據沒有公佈,上面標示的差數與實際數據可能不一致(或是差距較大)。上面數據不包括點差、公開喊價和 SGX 交易。根據每週各交易所公佈的未平倉量,加(減)每天的買賣差數,作為未平倉量的推算值。



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2019/5/14
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風險披露聲明

期貨及期權交易的風險

買賣期貨合約或期權的風險可能極大。在若幹情況下,妳所蒙受的損失可能會超過最初存入的保證金數額。即使妳設定了備用指示,例如“止損” 或“限價”等指示,亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。妳可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。假如未能在指定的時間內提供所需數額,妳的未平倉合約可能會被平倉。然而,妳仍然要對妳的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此,妳在買賣前應研究及理解期貨合約及期權, 以及根據本身的財政狀況及投資目標,仔細考慮這種買賣是否適合妳。如果妳買賣期權,便應熟悉行使期權及期權到期時的執行方式,以及妳在行使期權及期權到期時的權利與責任。

關於期貨及期權買賣的額外風險披露

進行任何上述交易前,應先瞭解將訂立的合約的性質(及有關的合約關系)和妳就此須承擔的風險程度。期貨及期權買賣對很多公眾投資者都並不適合,妳應就本身的投資經驗、投資目標、財政資源及其它相關條件,小心衡量自己是否適合參與該買賣。

期貨

1、“杠桿”效應

期貨交易的風險非常高。由於期貨的開倉保證金的金額較期貨合約本身的價值相對較低,因而能在期貨交易中發揮“杠桿”作用。市場輕微的波動也會對妳投入或將需要投入的資金造成大比例的影響。所以,對妳來說,這種杠桿作用可說是利弊參半。因此妳可能會損失全部開倉保證金及為維持本身的倉位而向相關企業存入的額外金額。如果市況不利客戶所持倉盤或保證金水準提高,客戶會遭追收保證金,須在短時間內存入額外資金以維持本身倉盤。假如客戶未有在指定時間內繳付額外的資金,客戶可能會被迫在虧損情況下平倉,而所有因此出現的短欠數額一概由客戶承擔。

2、減低風險交易指示或投資策略

即使妳採用某些旨在預設虧損限額的交易指示(如“止損”或“止損限價”指示),也可能作用不大,因為市況可以令這些交易指示無法執行。至於運用不同持倉組合的策略,如“跨期”或“馬鞍式”等套利組合,所承擔的風險也可能與持有最基本的“長”倉或“短”倉同樣的高。

期貨及期權的其它常見風險

3、不同風險程度

期權交易的風險非常高。投資者不論是購入或出售期權,均應先了解其打算買賣的期權類別(即認沽期權或認購期權)以及相關的風險。妳應計入期權金及所有交易成本,然後計算出期權價值必須增加多少才能獲利。

購入期權的投資者可選擇抵銷或行使期權或任由期權到期。如果期權持有人選擇行使期權,便必須進行現金交收或購入或交付相關的資產。若購入的是期貨產品的期權,期權持有人將獲得期貨倉盤,並附帶相關的保證金責任(參閱上文“期貨”一節)。如所購入的期權在到期時已無任何價值,妳將損失所有投資金額,當中包括所有的期權金及交易費用。假如妳擬購入極價外期權,應註意妳可以從這類期權獲利的機會極微。

出售(“沽出”或“賣出”)期權承受的風險一般較買入期權高得多。賣方雖然能獲得定額期權金,但亦可能會承受遠高於該筆期權金的損失。倘若市況逆轉,期權賣方便須投入額外保證金來補倉。此外,期權賣方還需承擔買方可能會行使期權的風險,即期權賣方在期權。

買方行使時有責任以現金進行交收或買入或交付相關資產。若賣出的是期貨產品的期權,則期權賣方將獲得期貨倉盤及附帶的保證金責任(參閱上文“期貨”一節)。若期權賣方持有相應數量的相關資產或期貨或其他期權作“備兌”,則所承受的風險或會減少。假如有關期權並無任何“備兌”安排,虧損風險可以是無限大。

4、合約的條款及細則

妳應向替妳進行交易的企業查詢所買賣的有關期貨或期權合約的條款及細則,以及有關責任(例如在什麼情況下妳或會有責任就期貨合約的相關資產進行交收,或就期權而言,期權的到期日及行使的時間限制)。交易所或結算公司在某些情況下,或會修改尚未行使的合約的細則(包括期權行使價),以反映合約的相關資產的變化。

5、暫停或限制交易及價格關系

市場情況(例如市場流通量不足)及/或某些市場規則的施行(例如因價格限制或“停板”措施而暫停任何合約或合約月份的交易),都可能增加虧損風險,這是因為投資者屆時將難以或無法執行交易或平掉/抵銷倉盤。如果妳賣出期權後遇到這種情況,妳須承受的虧損風險可能會增加。此外,相關資產與期貨之間以及相關資產與期權之間的正常價格關系可能並不存在。例如,期貨期權所涉及的期貨合約須受價格限制所規限,但期權本身則不受其規限。缺乏相關資產參考價格會導致投資者難以判斷何謂“公平價格”。

6、存放的現金及財產

如果妳為在本地或海外進行的交易存放款項或其它財產,妳應瞭解清楚該等款項或財產會獲得哪些保障,特別是在有關商號破產或無力償債時的保障。至於能追討多少款項或財產一事,可能須受限於具體法例規定或當地的規則。在某些司法管轄區,收回的款項或財產如有不足之數,則可認定屬於妳的財產將會如現金般按比例分配予妳。

7、傭金及其它收費

在開始交易之前,妳先要清楚瞭解妳必須繳付的所有傭金、費用或其它收費。這些費用將直接影響妳可獲得的凈利潤(如有)或增加妳的虧損。

8、在其它司法管轄區進行交易

在其它司法管轄區的市場(包括與本地市場有正式聯繫的市場)進行交易,或會涉及額外的風險。根據這些市場的規例,投資者享有的保障程度可能有所不同,甚或有所下降。在進行交易前,妳應先行查明有關妳將進行的該項交易的所有規則。妳本身所在地的監管機構,將不能迫使妳已執行的交易所在地的所屬司法管轄區的監管機構或市場執行有關的規則。有鑑於此,在進行交易之前,妳應先向有關商號查詢妳本身地區所屬的司法管轄區及其它司法管轄區可提供哪種補救措施及有關詳情。

9、貨幣風險

以外幣計算的合約買賣所帶來的利潤或招致的虧損(不論交易是否在妳本身所在的司法管轄區或其它地區進行),均會在需要將合約的單位貨幣兌換成另一種貨幣時受到匯率波動的影響。

10、交易設施

電子交易的設施是以計算器組成系統來進行交易指示傳遞、執行、配對、登記或交易結算。然而,所有設施及系統均有可能會暫時中斷或失靈,而妳就此所能獲得的賠償或會受制於系統供應商、市場、結算公司及/或參與者商號就其所承擔的責任所施加的限制。由於這些責任限制可以各有不同,妳應向為妳進行交易的商號查詢這方面的詳情。

11、電子交易

透過某個電子交易系統進行買賣,可能會與透過其它電子交易系統進行買賣有所不同。如果妳透過某個電子交易系統進行買賣,便須承受該系統帶來的風險,包括有關系統硬體或軟體可能會失靈的風險。系統失靈可能會導致妳的交易指示不能根據指示執行,甚或完全不獲執行。

12、場外交易

在某些司法管轄區,及只有在特定情況之下,有關商號獲淮進行場外交易。為妳進行交易的商號可能是妳所進行的買賣的交易對手方。在這種情況下,有可能難以或根本無法平掉既有倉盤、評估價值、厘定公平價格又或評估風險。因此,這些交易或會涉及更大的風險。此外,場外交易的監管或會比較寬鬆,又或需遵照不同的監管制度;因此,妳在進行該等交易前,應先瞭解適用的規則和有關的風險。

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